Судьба США — в руках Китая

Золотовалютные резервы Китая сократились впервые за многие годы. КНР придется избавляться от американского доллара, который составляет основу китайских резервов. Это может привести к неконтролируемому обвалу мировой финансовой системы.

Золотовалютные резервы КНР за октябрь-ноябрь 2008 годасократились с $2 трлн до $1,9 трлн. Об этом сообщил представитель Госуправления валютного контроля КНР Цай Цюшэн. В ноябре профицит торгового баланса КНР превысил $40 млрд, однако он был вызван не ростом экспорта (который в ноябре снизился на 2,2% по отношению к аналогичному периоду прошлого года), а обвальным сокращением импорта – на 17,9%, то есть внутреннее потребление сокращается даже быстрее, чем внешнее. Кроме того, на резервы страны повлиял отток капитала.

Чтобы не допустить экономического коллапса, китайские власти должны будут начать массированные вливания в экономику. Благо, в Китае все механизмы для этого давно существуют, и многие отрасли давно являются дотационными. В начале ноября власти КНР уже объявили о выделении 4 трлн юаней (почти $600 млрд) для стимулирования экономики. Однако с учетом последних тенденций этих денег может не хватить.

Китаю необходимо срочно сформировать новый внутренний спрос, сопоставимый с потерянным экспортом, то есть не менее чем на $1 трлн, либо вложить в экономику средства, сопоставимые по объему с теми, что вкладывают власти США. Благо, у Китая для этого есть средства. Конечно, ЦБ не может напрямую финансировать компании, но он может кредитовать банки и правительство, которые, в свою очередь, будут направлять полученные деньги в экономику. И если Китай примет решение начать использовать золотовалютные резервы для спасения экономики, последствия для мировой финансовой системы будут непредсказуемыми.

На сегодняшний день Китай является крупнейшим кредитором США. Китайцы уже усмотрели на рынке государственных казначейских облигаций США «пузырь», в связи с чем вице-премьер Госсовета КНР Ван Цишань призвал американские власти обеспечить безопасность китайских активов и инвестиций. Однако главный принцип действий во время формирования пузыря – скинуть все до того, как пузырь начнет сдуваться. То есть сейчас выиграет тот, кто успеет раньше избавиться от американских долговых бумаг. Китай, конечно, не заинтересован в обвале американского долгового рынка, однако ситуация становится столь критической, что у китайского правительства может просто не остаться выбора.

Если Китай начнет продавать имеющиеся у него облигации казначейства США, все планы спасения американской экономики пойдут прахом – занять деньги будет не у кого. Другие инвесторы, скорее всего, последуют примеру Китая и тоже начнут продавать американские облигации. Осенью этого года все вкладывались в госбумаги США в надежде сохранить деньги в кризис, теперь же может начаться обратный процесс.

Как во время любого биржевого обвала, на адекватную оценку стоимости активов рассчитывать будет нельзя. Рост доходности по казначейским бумагам может стать стремительным и беспощадным, а обслуживание государственного долга для США — супердорогим. У Вашингтона останется два варианта — или катастрофическая девальвация доллара, или дефолт. Причем дефолт может иметь в этой ситуации меньше негативных последствий, нежели неконтролируемая девальвация.

Уже сейчас очевидно, что в следующем году американцам будет намного труднее занимать деньги на долговом рынке. Частные и институциональные инвесторы все свои средства в американские облигации уже вложили. Традиционные же кредиторы США — Китай, Япония, Южная Корея, Тайвань, Россия и страны Персидского залива — испытывают свои трудности и вряд ли смогут, даже если захотят, покупать американские облигации. Уже сейчас эмиссия доллара лишь на 50% обеспечивается долговыми бумагами правительства (раньше — на 80-90%). Поэтому любимый маневр кейнсианцев – занять в кризис, чтобы отдать во время роста — может не пройти. А в таком случае, давление на рынке облигаций США возникнет независимо от того, будет ли Китай целенаправленно сбрасывать долговые бумаги или нет.